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水電投資高速增長,設備產量同步提升。2011年,水電投資增速達33%,2012年一季度,國家發改委共審批同意開工的項目為580萬千瓦,高于過去5年均值,從投資角度,2012年前兩月水電投資達到163億元,同比增長93%,水輪發電機產量累計達2204MW,同比增長35%。
一季度電力設備板塊表現平平,用電增速放緩以及主要設備用戶需求不振為2012年業績帶來諸多不確定性,但水電投資增長加速,國家電網招標大幅放量,為平淡的市場帶來一些升級,我們建議二季度關注增長較為明確的水電、GIS開關、配電設備、智能二次設備的相關上市公司。
中壓配電開關行業景氣仍將持續。今年國家電網前兩批的35kV中壓開關柜的采購數量同比增長68.8%,10V中壓開關在2011年第二批沒有采購,2012但年前兩批的招標數量總和已達16831臺,超過去年全年的招標總量16649臺。
GIS產品市場量價齊升。國家電網公司集中招標GIS設備招標數量快速增長,66&110kV、220kV、330&550kV組合電器產品前兩批累計同比增幅分別達到101%,34%,97%;數量上漲的同時價格持續恢復,2012年第一批GIS產品的中標價格已經恢復到2010年初的水平,110kV設備較最低點時價格提升了56%,220kV設備較最低點時價格提升了40%,相關企業盈利能力得以提升。
集中招標將加速中壓開關行業的整合,利好國內中壓開關龍頭企業。
投資建議和風險提示。建議關注上述相關子行業上市公司浙富股份(002266)、
二次設備企業持續受益智能電網建設。從2012年前兩批集中招標情況看,保護類產品累計同比增長了87%,變電站監控系統累計同比增長了50%。智能設備比例持續提高,保護類產品智能化比例達到53.3%,監控系統智能化比例達到65%,智能化設備的采購價格較常規產品高出30%~40%,智能化比例的提升使二次設備制造企業受益。
平高電氣(600312)、思源電氣(002028)、鑫龍電器(002298)、國電南瑞(600406)和四方股份(601126)。電力設備板塊高度依靠電力系統投資,若電力系統設備采購放緩,將會對相應上市公司產生不利影響。